【东吴电新】科达利：结构件龙头盈利稳定，T链人形核心零部件潜力巨大，持续强推！
事件：今日公司回调较多，主要系市场担心原材料涨价影响盈利及担心机器人业务进展，我们预计公司基本面不变，盈利水平稳健，继续看好！观点重申：#结构件26年维持30%增长、经营性净利率稳定。公司25Q4收入预计45亿左右，环增10%+，全年收入预计突破150亿，同比增长25%+。2026年我们预计公司收入可维持30%增长。盈利端，近期铜铝价格上涨，但金属材料成本占比仅30%左右，对盈利影响有限，预计Q4净利率仍可维持10%+，26年结构件价格预计稳定，预计净利率可维持10-12%。#机器人不断进行产品迭代、下游客户反馈很好、26年人形领域预计有明显进展。公司谐波和国内及欧美客户有持续对接送样，根据客户设计要求不断迭代，关节已在工业和协作机器人送样，轻量化人形产品在洽谈阶段，摆线关节也有产品布局；公司具备优秀的制造、管理和客户拓展能力，预计减速器25年形成千万收入，未来随着人形爆发，将成第二增长曲线。#盈利预测：预计25-27年归母净利润17\/22\/27亿，同比增15%\/30%\/23%，对应PE为25x\/19x\/16x，当前锂电主业不足20X，安全边际强，给予26年35x估值，目标价281.4元，持续看好！风险提示：市场竞争加剧风险。(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
