【中信汽车】吉利汽车：极氪私有化完成后计划增发7%股份
事件：极氪私有化完成、计划增发7%股份[玫瑰]今日公司发布公告，目前极氪私有化接近尾声，约占80%的极氪股东选择换股吉利汽车（0175.HK）的股票。因此公司计划增发7.77亿股的股份，占目前吉利汽车总股本的7.7%，占私有化完成增发股本后的7.1%[玫瑰]此外，公司已向选择现金的极氪股东支付7.01亿美元。公司计划通过短期融资协议借款不超过4.2亿美元。于此同时，公司23亿港元的回购计划依然在持续进行中[玫瑰]我们认为虽然增发会对于公司的EPS造成短暂的波动，但我们认为公司股价仍有明确支撑：来源一为公司持续的回购，二为公司明年业绩增长明确、对应现价的低估值下行空间极小，因此依然维持对公司的持续推荐---------------------------高端化作用下25Q4利润水平有望上台阶[玫瑰]首先，25Q4仍有新车型上市，包括：新能源车型旗舰MPV车型吉利银河V900，焕新极氪7X和极氪X；油车：第五代帝豪。其次，以极氪为代表的高端车型利润弹性有望快速释放。银河M9、极氪9X先后于8月底、9月底上市，25Q4为首个完整兑现利润的季度，有望带来极大的弹性。此外，Q4已上市车型领克10、及新款领克08上市首月均实现超万台下线，焕新极氪001上市等均有望提升公司高端车型销量、提升交付均价及利润水平持续看好公司明年的全球化表现[玫瑰]出口车型中新能源渗透率持续提升，今年累计出口新能源销量占比20%（同比+19pcts），8-10月的单月出口新能源占比已稳定在30%。今年10月公司于英国完成吉利银河的品牌发布，11月完成对于雷诺巴西的股权收购，新能源在欧洲、拉美的布局已全面开启[玫瑰]我们认为新能源车型的出口将继续加速，预计26年出口销量达70万台（同比+60%）、其中新能源出口销量达26万台（同比+164%）。由于新能源车型利润弹性更大，我们预计出口贡献有望达销量的20%、利润的40% [玫瑰]我们预测公司2025\/2026\/2027年的利润为179亿\/223亿\/281亿元，其中2025年的经营性利润151亿元，目标市值2700亿元，对应目标价30港元，持续推荐！欢迎交流！中信汽车团队(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
