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【东吴电新】科达利：结构件龙头盈利稳定，T链人形核心零部件潜力巨大，持续强推！

事件：今日公司回调较多，主要系市场担心原材料涨价影响盈利及担心机器人业务进展，我们预计公司基本面不变，盈利水平稳健，继续看好！

观点重申：

#结构件26年维持30%增长、经营性净利率稳定。公司25Q4收入预计45亿左右，环增10%+，全年收入预计突破150亿，同比增长25%+。2026年我们预计公司收入可维持30%增长。盈利端，近期铜铝价格上涨，但金属材料成本占比仅30%左右，对盈利影响有限，预计Q4净利率仍可维持10%+，26年结构件价格预计稳定，预计净利率可维持10-12%。

#机器人不断进行产品迭代、下游客户反馈很好、26年人形领域预计有明显进展。公司谐波和国内及欧美客户有持续对接送样，根据客户设计要求不断迭代，关节已在工业和协作机器人送样，轻量化人形产品在洽谈阶段，摆线关节也有产品布局；公司具备优秀的制造、管理和客户拓展能力，预计减速器25年形成千万收入，未来随着人形爆发，将成第二增长曲线。

#盈利预测：预计25-27年归母净利润17\/22\/27亿，同比增15%\/30%\/23%，对应PE为25x\/19x\/16x，当前锂电主业不足20X，安全边际强，给予26年35x估值，目标价281.4元，持续看好！

风险提示：市场竞争加剧风险。

20251209今日段子汇总

1、乾照光电：已自主研发和掌握了多项外延片及芯片的生长和制备的核心技术；自研RGB-Mini LED背光芯片搭载海信RGB三维控色技术，成功导入全球高端显示市场

2、鼎泰高科：全球PCB钻针龙头，AI算力带动PCB需求激增，钻针行业量价齐升

3、胜宏科技：公司是国内高端数通PCB领军企业，产品广泛应用于服务器、交换机等。H200对PCB层数、材料及信号完整性要求更高，将加速高阶PCB产品迭代与需求，公司技术储备深厚，有望核心受益。

4、工业富联：国内多家企业承接H20服务器代工订单，其中工业富联是全球唯一具备全系英伟达AI服务器量产能力的代工厂，其H20代工业务占自身相关业务的20%

5、宏景科技：深耕智慧城市领域多年的综合服务商，已成功完成向AI算力服务商的战略转型，前瞻性布局“宏景算力云”与出海战略，以9000+异构GPU集群为底座，形成国内与海外双轮驱动的业务格局

6、安妮股份：公司控股股东拟约7.72亿元转让15.92%股份，实控人将变更为晟世天安

7、达华智能：公司位于福建省福州市，形成了全套的量子安全卫星互联网通信解决方案，并已开始试点应用

8、博纳影业：电影全产业链布局，公司表示控股子公司通过与TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低

9、厦门空港：公司实控人厦门国资委，主营航空运输、提供候机楼设施的使用保障和服务等，厦门最大的空港运营商

10、永辉超市：国内大型连锁超市，总部位于福建省福州市

11、中瓷电子：公司电子陶瓷系列产品包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、氮化铝陶瓷基板、集成式加热器、精密陶瓷零部件等

12、南京商旅：南京旅游集团下属唯一控股上市公司；公司旅游业务主要在子公司秦淮风光开展

13、威帝股份：汽车电子控制产品供应商；筹划受让玖星精密科技控制权，预计构成重大资产重组；玖星精密科技主要产品包括嵌入式铰链、精密滑轨、PCM加工件、铝合金外观件等，主要用于中高端家电等领域

14、再升科技：公司是全球仅有的三家能够生产航空级超细玻璃纤维棉的企业之一（另两家为美国公司），其产品具备阻燃、防水、超高温绝热性能，纤维直径最细达0.09微米，技术参数通过NASA严苛认证quote，并直接供货SpaceX

15、大业股份：1、公司人形机器人灵巧手用钢丝尚处于市场调研和研究开发阶段；2、公司投资联营企业湖北三江航天江北机械工程主要从事航天动力系统、天线罩等航天型号产品及特种压力容器产品、高端机电成套装备、先进激光应用设备等民用产品\"

16、航天长峰：公司的研究项目中涉及到以无人机为载体配备图像载荷，可发现、识别异常目标，从而实现对重点区域的监测预警；公司拥有基于异构大数据的指挥调度相关技术，后续可与低空飞行器安全管理需求场景相结合

17、鸿博股份：全资子公司英博数科是北京·AI创新赋能中心的唯一指定运营方，上半年公司全资子公司北京英博数科科技有限公司算力项目验收完成，使得公司营业收入较上年同期大幅增长

18、英利汽车：公司实控人及控股股东均为中国台湾籍及台资背景，专注汽车零部件的轻量化，主要产品包含仪表板骨架、防撞梁、门槛、EV电池下壳体等

19、安邦护卫：国内领先的安全服务提供商，在相对传统的金融安全、综合安防、安全应急服务等业务领域已构建出全方位多层次的安全服务矩阵；基本垄断了浙江省内的武装押运资质，目前在全省金融押运领域处于绝对性的龙头地位

20、雷科防务：1、公司卫星应用业务已构建天地一体化技术体系，形成“星-地-应用”全链条遥感数据解决方案，产品应用于国防安全、智慧城市等十余个国民经济重点领域；2、公司专注于星上实时处理、雷达信号处理等领域的自主芯片研发，已完成星上光学遥感图像处理芯片、SSD 安全存储控制芯片等研发，且其 eMMC 存储控制器芯片实现 100% 国产化闭环并在民用市场批量出货\"

21、天地在线：公司收购佳投集团100%股权，标的主要从事广告交易系统服务和智能营销服务，是一家互联网营销技术服务商，以其自主研发的ADX（Ad Exchange）广告交易系统为核心，运用大数据及广告交易算法等辅助技术，为客户提供精准高效的匹配

22、欣贺股份：公司位于福建省厦门市，公司主营JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛNI恩曼琳、Caroline、AIVEI五个自主品牌的中高端女装设计、生产和销售

23、中央商场：公司主营百货零售业以及部分房地产开发业务

24、宏盛股份：公司开发的冷却分配单元CDU及列间空调已批量应用于数据中心液冷系统

25、天通股份：1、子公司天通精电应邀参加中国空天信息和卫星互联网创新联盟大会，展示商业卫星数字化批量电装技术，助力国家空天信息产业供应链建设；2、公司“年产420万片大尺寸射频压电晶圆项目”稳步推进，12英寸光学级铌酸锂晶体已制备成功，为下一代高速光电子器件提供材料支撑。3、子公司天通精电为全球知名电子品牌客户提供PCB及一站式电子制造服务，延伸产业链至电子部品和整机制造\"

26、超声电子：公司是国内PCB龙头，为苹果核心供应链的HDI公司，主营包括超薄及特种覆铜板

27、东阳光：公司构建“核心组件、关键原料与高效液冷系统”的全产业链，打造 AI、数据中心和储能等多场景多级别液冷解决方案

28、柘中股份：1、公司生产的成套开关设备是数据中心重要的基础设备，服务多家国内知名半导体企业、国家电网、数据中心及大型工程输配电基建项目；2、公司参投公司山东天岳先进材料科技有限公司主要经营产品系碳化硅半导体衬底材料\"

29、跃岭股份：参股公司中科光芯是光通信领域光芯片及光器件研产销企业，掌握光芯片及器件全产业链生产线技术

30、中创环保：公司算力业务目前聚焦在算力租赁及服务器销售

31、茂业商业：呼和浩特零售市场龙头，旗下深圳地区的所有门店和成都地区的人东店、光华店为离境退税店

32、中南文化：公司参股公司深度视界是一家VR影视娱乐公司，将电影内容、视觉体验和VR科技融合，业务包括3D电影后期制作、明星形象数字资产服务、VR相关内容制作、VR影视主题乐园

33、惠泉啤酒：燕京啤酒旗下，福建、江西知名啤酒商；公司旗下拥有惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士和惠泉鲜啤等系列产品

34、泰永长征：公司的智慧物联变压器、智慧物联断路器等产品可应用于智能电网建设

35、皇氏集团：公司为霸王茶姬等国内知名品牌提供原料

36、河化股份：子公司南松医药专业从事医药中间体系列产品的研产销，主要产品为抗疟疾类、孕激素类、营养剂类等品类的药物中间体

37、积成电子：1、国内为数不多的智能充换电一站式解决方案服务商；已推出基于平台化、模块化、组件化设计技术特色的新一代智能充换电设备、充换电站综合监控系统、充换电运营管理平台等系列产品；2、控股子公司卓识网安在网络安全方面的业务主要包括网络安全等级保护测评、工控系统风险评估、渗透测试、产品检测和商用密码评估等\"

38、信隆健康：公司表示将考虑研发智能轮椅机器人，养老智能服务机器人、外骨骼机器人相关产品；公司自身养老产品包括助行器、拐杖、便椅等

39、淳中科技：公司与英伟达合作，对接的产品包括液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等

40、线上线下：公司数字营销业务主要布局于短视频和信息流领域，公司已与字节跳动旗下媒体平台（今日头条、抖音、西瓜视频等）等国内顶级媒体建立了稳定合作关系 41、陕西华达：公司生产的电连接器及互连产品应用范围覆盖了各类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域

42、洛凯股份：1、公司主营断路器关键部件、附件、零部件等输配电开关设备配套产品；2、江苏精研科技储能项目此前投入运行，项目中储能及主要设备均为公司自研，自产\"

43、航天机电：公司控股股东是上海航天技术研究院（航天八院），后者主要业务领域覆盖运载火箭、应用卫星、航天技术等领域，是中国航天科技集团三大总体院之一

44、永悦科技：全资子公司盐城永悦作为一家新兴的工业无人机产品整机生产制造商和服务提供商，围绕“整机制造+场景应用”，可生产覆盖多个应用场景的多种无人机产品，且能够提供OEM和ODM两种生产服务模式

45、齐心集团：1、公司推出齐心智磐 AI 大模型，覆盖商品寻源与上架、客户点单、订单分配、供应链结算、履约配送等数字化采购环节，大幅提升工作效率；2、公司主营B2B办公物资+云视频双主业，旗下齐心文创先后与吾皇小助理、山海经等多个优质文化 IP 携手打造“国潮文创”\"

46、恒信东方：1、公司具备开发适用于各类VR\/AR\/MR硬件终端的内容制作的能力，正在推进苹果Vision Pro头显开发者套件申请工作；2、公司目前已上线及在开发的产品包括大型武侠类VR游戏《醉铁拳VR》、多人PvP游戏《气球总动员》（英文名称：Party Crashers: Balloons）等\"

47、德科立：光传输全产业链企业；公司400G相干模块已实现小批量试产，硅基OCS获海外样品订单

48、京运通：公司业务涉及光伏装备、硅片硅棒以及光伏发电，光伏设备包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机、多晶检测自动化设备等。

49、合力泰：公司实控人为福建省国资委；此前与重整产业投资人骋风而来共同设立合资公司，促进公司在算力基础设施集成服务、平台运营服务和算力应用服务等业务领域的经营与发展

50、五矿发展：五矿集团旗下，公司主要从事资源贸易、金属贸易、供应链服务三大类业务；资源贸易涉及铁矿石、铁合金、煤炭、焦炭、废钢等

51、昭衍新药：实验猴价格暴涨，明年订单都满了，目前国内实验猴最多的的企业是昭衍新药，昭衍新药拥有2.2万只实验猴

52、盈趣科技：参投摩尔线程，布局液冷板卡、AI PC 及显卡制造等方面合作

??【佳缘科技】：星载安全加速发展，AI算力积极探索丨中信证券计算机

[太阳]【卫星安全核心能力持续提升，推动航天产业智能化转型】2025年下半年，佳缘科技在卫星安全和太空算力领域持续取得突破性进展。公司通过在“星载安全终端”和“星间加密控制系统”领域的深耕，逐步形成了具备完整安全技术能力的产品体系，并积极布局卫星互联网、低轨卫星组网等航天领域的应用场景。此外，公司通过自主研发的星间加密控制技术，为低轨卫星星座组网提供了端到端的安全保护解决方案，有望在未来的卫星通信和太空算力领域占据重要位置。佳缘科技已通过这一核心技术的在轨验证，成为国内少数具备星间加密控制技术的公司之一，进一步巩固了其在航天数据链加密领域的市场地位。

[太阳]【太空算力布局：从地面算力到星上智能计算的全链条拓展】佳缘科技通过自有AI算力机房与大模型本地化部署，加速了在航天与卫星算力应用场景的布局。根据公司微信公众号，公司已在2025年初建成AI算力机房，配置了高性能AI算力服务器集群。基于这一基础，公司有望将AI算力能力延伸至卫星计算、太空算力以及低轨卫星任务处理等高端应用场景。公司表示已经开始围绕“国产操作系统、AI与航天”等方向开展前瞻性技术研究与业务探索，未来将加速推进卫星及航天任务的边缘计算能力与智能处理能力，推动太空算力在更广泛的航天与卫星应用中落地生根。

[太阳]【多领域技术协同，推动行业创新与深度融合】2025年，佳缘科技继续深化其在网络信息安全和行业信息化服务领域的领先优势，卫星安全和太空算力的布局成为公司技术体系中的重要组成部分。同时，佳缘科技通过构建自身AI算力机房及大模型能力，为各行业应用提供了强大的技术支撑。在此基础上，公司不断拓展卫星互联网、低轨卫星组网等航天领域的应用场景，积极推动“安全+算力”的深度融合，我们预计将为公司未来的长期增长提供强有力的支撑。

[红包]【投资建议】公司依托网络信息安全与信息化解决方案双主业，继续巩固在国防军工领域的业务基础，并在航天、航空及地面站等高可靠场景中推动星载安全终端与宇航级生产能力落地，AI算力机房与DeepSeek-671B大模型本地化部署为公司提供AI新底座。维持“买入”评级。

[红包]重点关注|＃宝钢包装：两片罐供需格局或改善， 国企龙头海外布局领先【国投证券轻工】

[太阳]公司为金属包装两片罐纯正标的，2024年两片罐产量国内第二，深耕可口可乐等下游啤酒软饮料龙头客户，2018–2024年归母净利润由0.42亿元增长至1.72亿元，CAGR达26%，海外布局领先行业。

[太阳]行业形成一超两强格局，高度集中或带来供需格局改善。2024年奥瑞金收购中粮包装，CR3达67%，龙头价格主导权方面优势凸显，行业有望摆脱无序市场竞争。叠加“反内卷”政策与国企“一利五率”考核机制引导行业由规模扩张转向质量提升，盈利中枢有望稳步抬升。公司作为纯粹的两片罐龙头有望受益。 经测算，两片罐单价每上升0.01元，公司净利润增厚1.26亿元，净利率提升1.44pct。

[太阳]海外持续拓展，产能扩张助力成长。海外如东南亚两片罐盈利水平较好，公司海外产能扩张有望显著增厚利润。

[太阳]投资建议：公司有望受益两片罐格局优化，盈利弹性或可期，具体盈利预测欢迎联系我们。

[强]风险提示：盈利改善不及预期等。

[玫瑰]欢迎交流：国投证券轻工 罗乾生15117948122\/刘夏凡 18850813593

强call世嘉科技：拟收购光彩芯辰，6倍空间的光模块稀缺标的

1、AMD光模块一供，在手订单10亿，AMD与OpenAI和Oracle签署订单，机柜方案光模块配比高

2、光彩实控人为XC创始人之一，曾分管XC供应链，上游DSP、PIC和CW等物料有保障

3、掌握SOG（玻璃基封装）核心技术，与英伟达子公司麦洛斯关系紧密

4、产能规划激进，26年60-100万只（800G为主），27年150-200万只（1.6T为主）

5、26年预计出货35万只（800G为主）对应3亿利润、27年预计出货150万只（1.6T为主）对应15亿利润

6、目前收购取得进展，对标汇绿生态（收购武汉均恒），给予27年20倍PE看到300亿，务必重视！！！

【zx航空航天】西部材料-新增推荐-商业航天核心材料供应商

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1、#单箭价值量高达1000w左右。航天发动机在一级火箭成本中高达55%-60%，公司的稀有难熔金属、铸钛等覆盖航天发动机中最核心的涡轮泵、燃烧室、喷管等。#铌合金曾核心供应SpaceX，拉动稀有难熔金属业务过去两年近80%复合增长。

2、覆盖几乎所有火箭公司。#二股东为航天科技六院，国家队液体火箭发动机No1。公司产品核心供应六院，以及头部民营火箭公司如蓝箭、天兵科技、星河动力等。

3、仅按x一个单位的300发液发测算，航天业务即新增30亿左右，#相当于再造一个西部材料。对标斯瑞新材，公司下游客户接近，单箭ASP为其4-5倍，26年PE仅为其1\/3，存在明显市场提升空间。

百奥赛图A股科创板明日上市及25Q业绩分析

事件：明日A股上交所科创板上市，发行价格为26.68元\/股。待港股进通后流动性有望释放??

大规模投入期结束，利润迈入释放阶段

最新财报?25Q1-3营收9.41亿元（+59.5%），归母净利润1.14亿元（+211.6%）；其中25Q3营收3.2亿元（+78.3%），归母净利润0.66亿元。

深度报告：#百奥赛图：千鼠万抗开始兑现，抗体授权驱动业绩爆发

更新数据中信icon

中证500加空488，净空9049

沪深300减空476，净空15991

上证50减空50，净空4719

中证1000加空176，净空27370

中信今日累计加空138，净空单总数57129

主要玩家数据

中证500减空1280，净空21922

沪深300减空540，净空23627

上证50加空70，净空11409

中证1000减空1278，净空32507

主要玩家今日累计减空3028，净空单总数89465

两市成交19040亿，较上个交易日缩量1327亿，主力净流出617.91亿，两融余额25005.15亿，较上个交易日增加188.39亿。

再次强调必须重视 公募基金经理绩效考核和奖惩制度新规对市场的影响，这个影响非常明显也非常大。

当前就是业绩差的公募基金在疯狂的割肉低位板块，追涨主升浪板块，追涨强势板块，是的没错，他们在追涨杀跌。因为他们不得不这么做，这关乎他们的名誉和饭碗，关乎他们的切身利益。

比如说白酒这几天的杀跌，比如说其他任何一个底部板块，低位板块如果出现突然暴跌，如果不是行业出现了利空而导致的杀跌，不用怀疑就是公募基金在底部割肉。 因为他们熬不住，熬不起。他们没有时间在底部的板块等待调整期的结束，也没有时间在下降趋势的板块等待景气度复苏。

他们要追求眼前的利益，要追求短期的收益，要尽快把基金净值做上去，要不然他们就名誉扫地，就饭碗不保。

所以， 以后对于景气度高，业绩高增长，还处于主升趋势，多头趋势的板块，只要行业基本面和景气度没有出现问题，那么公募机构会更加疯狂的配置和抱团，会更加极致的抱团拉升，而且最利好高景气板块里面的容量权重受益股，因为小票推不动仓位，他们要把仓位推上去，还要疯狂拉升，把基金净值做上去，所以就会疯狂的抱团，疯狂的追涨杀跌，疯狂的配置这样板块的容量权重， 越是权重涨的越好，涨的越凶，

这几天白酒继续在底部杀跌，算力在高位继续高歌猛进，就是白酒的公募基金在做调仓。

所以，对于个人投资者而言，以后下降趋势的板块和个股尽量不参与少参与；以后左侧抄底左侧交易尽量不做少做；短中期内（三五个月到一年内）景气度差，景气度在短中期看不到确定性复苏反转信号的板块尽量不参与少参与；

因为即便你等得起，但公募基金经理们也等不起，所以即便你不砸盘，公募基金也会在低位割肉砸盘，他们可是市场主力，主力砸盘就会导致你的个股跌跌不休，就会导致你继续亏，继续跌，继续深套。

最终这个市场就会呈现出强者恒强，弱者恒弱的板块结构，

所以，算力继续高歌猛进，白酒继续在底部杀跌。

双王，布局时刻！美获准H200芯片出口，靴子落地+国产算力中长期逻辑不变~利好IDC&国产大模型和Agent【天风计算机】

1.特朗普今早在Truth Social上发文宣布，美国将批准科技巨头英伟达将其H200 AI芯片交付给中国和其他地方的批准客户，相应芯片销售额的25%将支付给美国政府（之前规定是15%的过路费）。根据产业调研，预计H200和MI308更多面向训练需求。# 推理算力的国产化比例提高是不变。假设未来训练端国产算力可满足，空间有望进一步打开！

2.从美国看，Blackwell已经成为NV的主流需求，也逐步成为大模型训练的主力芯片，Rubin也正在路上，H200作为24年的4nm制程芯片已经不是最先进的芯片，但H200依然是目前行业训练大模型的主流芯片，若H200合规进入国内，我们预计会加速国内大模型的训练，# 利好国产大模型和Agent应用

3.重申看好双王在内的国产链，以字节为代表的国产链在12月份有望迎来多重催化，18-19号火山引擎大会发布在即，# 国产大模型有望进一步拉近与海外差距，建议国产芯片\/IDC\/服务器\/交换机产业链

??建议关注：

（1）国产算力：寒武纪、海光信息、华为链、沐曦(待上市）、摩尔

（2）IDC：大位科技、东阳光、奥飞数据、光环新网、润泽科技、科华数据、数据港，世纪互联、万国数据、新意网集团、东方国信等

（3）交换机：锐捷网络（通信覆盖）、盛科通信（通信覆盖）、紫光股份

（4）服务器：浪潮信息、华勤技术

欢迎交流！

天风计算机 缪欣君\/刘鉴\/丁子惠